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東亞制造業同感秋寒

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  由于內外需求嚴重走弱,日本制造業在萎縮區間越陷越深,行業形勢正以近三年半最快速度惡化,給第四季度帶來不利開局。最新的美國IHS MARKIT PMI報告顯示,日本10月制造業采購經理人指數(PMI)終值為48.4,略低于初值48.5,也低于48.9的前值,創出40個月最低水平。迄今為止,日本制造業PMI已連續六個月低于50榮枯線。同時日本工廠產出與出口新訂單亦見下滑,整體新訂單與產出已連續第10個月下降。IHS MARKIT專家組認為,最主要的拖累因素還是需求不旺,而且國內和國外需求狀況都令人失望。

  同處東亞地區的韓國經濟狀況也令人擔憂。11月初公布的一項民間調查結果顯示,韓國10月份工廠活動第六個月萎縮,但速度略有放緩,全球需求減弱及貿易緊張局勢繼續令韓國出口導向型經濟承壓。韓國10月份PMI從9月份的48.0微升至48.4,但仍低于50的榮枯分水嶺。整體新訂單萎縮速度溫和,新訂單在9月擴張后,10月份跌回萎縮。新出口訂單分項指數下滑,為過去15個月來第14次下滑。韓國第三季經濟較前季增長0.4%,放緩程度超過預期。目前盡管PMI大部分分項指數預示韓國經濟將進一步趨疲,但調查顯示,韓國企業對未來12個月生產加速增長持樂觀看法。

  再看東亞地區最大經濟體——中國。中國國家統計局公布的10月份制造業PMI為49.3%,較9月下降0.5個百分點,且連續6個月位于榮枯線以下,處于2009年3月以來的次低位。中國銀行研究院研究員葉銀丹分析指出,中國制造業PMI顯示供需雙雙回落,經濟下行壓力持續增大。

  10月份中國PMI大幅下滑雖在一定程度上受季節因素影響,但PMI分項指數顯示供需雙雙回落,經濟下行壓力持續增大。PMI為環比指數,受國慶假期影響,10月份PMI較9月份有所回落,但當月PMI各分項指數顯示供需全面回落,預示10月份經濟下行壓力進一步增大。當月反映需求的新訂單指數下降0.9個百分點至49.6%,重回榮枯線以下。外需持續放緩是新訂單指數大幅下降的主因。10月份中國新出口訂單指數下降1.2個百分點至47%,預計未來出口增速將進一步放緩。供給方面,10月份生產指數大幅回落1.5個百分點至50.8%,達到今年以來最低水平,表明供給不斷走弱。

  購進和出廠價格指數差值繼續擴大,預計PPI和企業利潤將持續承壓。受國際油價回落及國內成品油價格下調影響,10月份中國原材料購進價格指數和出廠價格指數分別大幅下降1.8個和1.9個百分點至50.4%和48%,加之高基數因素,預計近期PPI將繼續保持下降趨勢。此外,購進和出廠價格指數差值連續兩月擴大,反映企業利潤空間持續收窄,預計企業利潤將繼續處于承壓狀態。

  在需求收縮利潤承壓情況下,企業仍處于去庫存階段。10月份中國原材料庫存指數回落0.2個百分點至47.4%,達到4月以來最低點;產成品庫存指數回落0.4個百分點至46.7%,連續四個月下滑;采購量指數回落0.6個百分點至49.8%,重回收縮區間。這表明在當前需求放緩和利潤承壓的情況下,企業生產動力不足,仍處于去庫存階段,暫無擴大生產規模的意愿。

  宏觀政策需繼續發力穩內需和減稅降費,助力四季度中國經濟企穩。三季度經濟增速降至6%,使得四季度經濟增速企穩被放在更加重要的位置。當前企業生產經營不斷惡化,面臨內外需持續走弱和利潤空間不斷收窄這兩大制約因素,宏觀政策應從穩內需和改善企業利潤兩方面入手。一方面,在全球經濟減速和貿易摩擦實質影響持續的情況下,穩住內需對于中國四季度經濟企穩至關重要,建議加大促消費力度激發消費潛力,并防止投資增速尤其是制造業投資增速過快下滑。另一方面,建議繼續實施更大范圍的減稅降費,進一步緩解中小企業融資難、融資貴問題,從而減緩企業利潤空間收縮,為企業生產經營創造良好條件。


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